国金证券：盐津铺子（002847）-产品+渠道优化，业绩符合预期

盐津铺子(002847)业绩简评公司于2月27日发布业绩快报，预计22年营业收入28.94亿元，同比增长26.8%；归母净利润3.01亿元，同比增长99.9%，扣非净利润2.75亿元，同比增长201.2%。单22Q4来看，预计营业收入为9.24亿元，同比增长41.3%；归母净利润为0.83亿元，同比增长12.5%；扣非净利润为0.83亿元，同比增长25.4%。经营分析Q4收入延续高增，主要系公司针对春节备货充足，与各渠道合作逐步加深，尤其在零食专营、电商渠道销售额环比显著提升。通过增加入驻品类及下游门店内生性扩张，公司22年9月在零食很忙渠道月均销售额2kw以上，12月大幅增长至4kw。电商渠道加强各平台主播种草，以淘系GMV为例，Q4合计超过8kw,同比实现翻倍增长。公司针对性设计定量装、量贩装等不同规格包装适应不同渠道，在传统KA、AB类超市渠道优势地位稳固。春节前置致费用增长，22Q4公司净利率约8.9%，同比下降2.3pct。主要系1）部分大豆、油脂、奶粉等原辅材料价格仍维持高位，成本压力延续。2)23年春节前置，促销等销售活动费用集中在12月投放，预计同比有较大增长。3）部分