天风证券：新宝股份（002705）-内销增速较好，外销压力将逐渐减弱

新宝股份(002705)事件：公司发布22年业绩快报，22年公司实现营业收入136.96亿元，同比-8.15%，其中22Q4实现营收29.79亿元，同比-29.2%。22年公司实现归母净利润9.59亿元，同比+20.97%，其中22Q4实现归母净利润1.15亿元，同比-41.88%。22年公司实现扣非归母净利润9.98亿元，同比+46.25%，其中22Q4实现扣非归母净利润0.65亿元，同比-56.98%。分业务看：22年公司实现外销收入97.33亿元，同比约-16%，内销收入39.63亿元，同比约+21%，其中根据我们的拆分，22Q4外销收入约17.46亿元，同比约-43%，内销收入约12.25亿元，同比约+8.2%。外销方面受海外宏观环境影响增速承压，但随着海外去库周期进入尾声，整体来看外销已处于阶段性底部；内销全年收入增速亮眼，根据魔镜数据，百胜图等子品牌全年增速向好。利润端：我们预计整体毛利率水平有所提升，主要系外销代工业务占比下降而内销自有品牌占比提升所致，同时公司通过产品调价、技术创新、生产效率提升等降本增效措施，亦对盈利能力有一定程度改善。净利率方面，22年公司归母净利率