中国银河：2025年2月金融数据解读：政府债发力突出，企业信贷需求仍待修复

事件：央行公布了2025年2月金融数据 社融同比多增，存量增速继续提升：2月新增社融2.23万亿元，同比多增7374亿元；截至2月末，社融存量同比增长8.19%，增速环比提升0.16pct。受信贷投放节奏提前影响，人民币贷款转为少增；政府债对社融增长贡献度提高。两新政策成效释放，居民短贷有所改善；企业贷款同比少增，预计受累化债及融资需求较弱。M1增速放缓，居民存款搬家推动非银存款高增。 人民币贷款转为少增，政府债持续发力贡献社融增长：2月，人民币贷款增加6506亿元，同比少增3267亿元。新增政府债1.7万亿元，同比多增1.1万亿元。财政力度加大、提前发力，2月政府债发行2.3万亿元，同比多9733亿元；其中，地方特殊再融资债券发行7823亿元。企业债增加1702亿元，同比多增279亿元。新增非金融企业境内股票融资76亿元，同比少增38亿元表外融资减少3544亿元，同比多减257亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少2985亿元，同比少减701亿元。 居民短贷降幅收窄，票据冲量较明显：2月末，金融机构人民币贷款余额同比增长7.3%。2月单月，金融机构新增人民币贷款1.01万亿元，同比少增4