东吴证券：天味食品（603317）-2022年报点评：减促降费卓有成效，业绩符合预期

天味食品(603317)投资要点公司发布2022年年报，业绩符合预告：2022年公司营收26.9亿元，yoy+33%，归母净利润3.4亿元，yoy+85%，扣非归母净利润2.9亿元，yoy+139%。22Q4公司营收7.8亿元，yoy+25%，归母净利润0.97亿元，yoy-6.7%，扣非归母净利润0.75亿元，yoy+28%。减促降费有效缓解成本压力，22年利润率提升：22年公司毛利率34%，同比+2pct，其中火锅底料/中调毛利率分别同比+1.13/+5pct，主因公司精准减促有效缓解成本上涨，22年火锅底料/中调吨价分别同比+12%/+7%，而吨成本分别同比+10%/-0.6%。22年公司销售/管理/财务费用率分别为14.4%/5.6%/-0.7%，同比-5/+0.2/+1pct，公司通过费用投放多样化提高费用转化率，同时严控广告费用投放，22年广告费用占收入比重同比下降3.32pct。费用优化推动净利率提升，22年公司归母净利率12.7%，同比+3.59pct。22年经销渠道稳健增长，定制餐调渠道略有受损：22年经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸渠道收入增速分别为38%/-