天风证券：家用电器2021W47周度研究：盘点家电企业第二成长曲线

本周研究聚焦：盘点家电企业第二成长曲线近年来，家电企业多元化发展趋势延续，已具备产业发展土壤、行业竞争优势的企业纷纷通过扩充新业务扩充、布局新赛道，寻找企业第二成长曲线。通过梳理我们发现，一大批国内家电龙头在追求基业长青的同时，相继加码光伏、汽车零部件、热管理等领域。我们认为，供应链的补充与新赛道的布局，本质上是家电企业制造能力的外溢，新赛道一方面将满足家电企业多元化的发展需求，另一方面将有助于企业摆脱产业生命周期的约束，带来新的业绩增长点，在主业稳健之外，新业务普遍发展空间巨大。1）光伏产业：家电企业抢攻光伏赛道，具备合理性与先天优势。“十三五”以来，中国政府对环保和新能源的政策导向明确，且已具备产业发展土壤与发展优势，我们认为家电企业积极发力清洁能源具备合理性。一方面，布局光伏产业能够满足家电企业实现绿色可持续发展的需求，低能耗产品有望在未来成为新一轮家电行业变革；另一方面，布局光伏产业有望为企业带来新增长点，公司实现多元化发展，带动规模效应的形成。同时，光伏市场涉及到大规模制造、零售和服务，且在用能侧与家电行业有所相同，而家电龙头企业拥有分散在全国及全球市场的营销、物流、服务网络