国金证券：化妆品行业研究：10月化妆品零售增7.2%、有所回暖

投资建议展望Q4及明年，原料价格高位、抖音等直播电商快速兴起、线上平台进一步分散、竞争加剧，建议关注收入端产品力强/线上多平台运营能力出色、净利端议价力强（能转嫁原料/流量成本）/抖音自播力强的公司，如贝泰妮/珀莱雅/毛戈平，以及处成长期、明年推高价格带新品、估值性价比高的鲁商发展。主要观点据国家统计局，21年10月我国社会消费品零售额同增4.9%，增速较8、9月环比增长。相比19年10月，复合增速为10.5%。21年前5个月累计同增25.7%，相比19年同期复合增4.7%。21年10月化妆品零售额310亿元，同增7.2%、相比19年同期复合增速为12.6%；21年1-10月化妆品零售额累计3096.7亿元，同增16.7%，相比19年同期复合增11.2%。对比其他可选/必选消费品类，从两年累计复合增速来看，化妆品行业景气度处中上游，21年1-10月较19年同期累计复合增速仅次于金银珠宝、体育休闲、文化办公。行情回顾本周上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.60%、涨0.32%、涨0.03%，化妆品板块涨0.45%，跑赢沪深3000.42PCT。板块对比来看，化妆品处行业中游。个股方面