天风证券：调味发酵品行业专题研究：业绩稳健增长，分红率提升&激励计划彰显信心

收入稳增长，利润改善明显 业绩：收入稳健增长，利润改善明显。2023年调味品行业营收和归母净利润分别为626.02/109.71亿元，分别同比增长2.15%/21.48%。2024Q1调味品行业营收和归母净利润分别为179.42/33.36亿元，分别同比增长7.33%/10.87%。费用：控费情况良好，24Q1销售费用率同比基本持平。2023年调味品行业销售费用率、管理费用率、销售费用率分别为7.95%/3.71%/-1.22%，同比+0.06/+0.41/+0.24pct。2024Q1调味品行业销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.75%/3.18%/-0.77%，同比+0.09/-0.02/+0.07pct。盈利能力：成本因素扰动，24Q1利润率提升。2023年调味品行业毛利率和净利率分别为31.96%/17.70%，同比-0.50/+2.85pct。2024Q1调味品行业毛利率和净利率分别为34.73%/18.87%，同比+0.70/+0.66pct。 需求复苏叠加成本下降带来利润弹性，分红率&激励计划彰显信心1）2024Q1全国餐饮累计收入1.34万亿元，同比+10.80