财信证券：家用电器行业深度：复盘本轮家电国补之下的行业趋势和机会

投资要点： 家电行业前三季度维持稳健增长，2024Q3表现相对较弱，Q4在内外销同时发力作用下，预计表现将环比Q3改善：家用电器行业2024年前三季度分别实现营业收入/归母净利润为11878/927亿元，同比增速分别为4.63%/5.48%，整体维持稳健增长。2024Q3出口端有所承压，出口月度同比增速从5月的19.6%回落至9月的5.20%，为预防海外可能会面临更加严苛的关税政策，2024Q4起家电企业加快抢出口，出口集中力度加强，10月家电出口增速回升至23.20%；内销端从8月以旧换新政策执行以来，2024Q3全渠道家电零售规模同比+7.6%，单10月零售额同比+35.5%，预计叠加Q4多重消费大促影响，环比Q3表现改善。 本轮家电补贴政策相比2008-2013年补贴期间：1）本轮家电以旧换新覆盖家电范围更广。除了中央规定的固定的8大类补贴产品之外，各地方在此基础上增加了厨房、个护、清洁小家电和3C等多个品类。2）本轮补贴力度更大，政策重点倾斜在高能效产品。此轮家电补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。对比2008