国金证券：化妆品行业研究：“双11”收官，Q4美妆板块怎么看？

投资建议“双11”/抖音好物节为四季度重要大促节点、占Q4业绩比重高，销售靓丽的品牌望助力Q4业绩，短期建议关注在多平台排名靠前的贝泰妮/珀莱雅/毛戈平等，以及品牌处成长早起高增速、估值性价比较高的鲁商发展。展望明年，预判品牌成长进一步分化，原材料价格高位&淘系流量红利见顶&终端零售增速可能放缓等多因素下竞争持续加剧，从红利中成长起来的品牌面临考验，品牌力价值凸显，建议关注终端控价能力强&线上多平台运营能力出色&抖音自播能力较强的公司，如贝泰妮/珀莱雅/毛戈平/鲁商发展。主要观点“双11”/好物节美妆大盘：1）淘系：护肤/彩妆重点品牌合计销售额增速均放缓，分别+18%/-1%。规模上护肤仍以国际品牌主导、增速上功效性赛道延续高景气，本土品牌中薇诺娜排名第6、较去年+3名；彩妆中完美日记/花西子位居前2、增速承压，第二梯队本土/国际品牌成长性相对较高，本土品牌中毛戈平/colorkey表现较好，彩棠增速100%+。2）抖音：护肤/彩妆继续放量，且均以本土品牌占主导，国际高端品牌通过达人带货加速布局、排名提升；珀莱雅/薇诺娜、花西子/完美日记/毛戈平进入前十。重点上市公司跟踪：1）贝泰妮：