天风证券：科前生物（688526）-仰望星空常研常新，脚踏实地多拳出击

科前生物(688526)1、行业：养猪补栏周期带动动保需求复苏，行业有望迎量利双升后周期行业β复苏，动保行业有望实现量利双升。生猪养殖行业自22Q2进入补栏期，叠加猪价反转养殖企业盈利，短期猪价受前期供需错配影响底部震荡，但同比仍有改善，叠加近9个月母猪逐步补栏，预计动保23年销量修复。而动保与养殖利润具后周期性，养殖企业22Q1后利润修复或对应23年动保企业利润上行；规模化养殖场平均医疗防疫费较散户高出近40%(2020年)，随着生猪养殖规模化企业占比的持续提升，有望带动动保整体市场需求量的增长。政策端，新版GMP实施、市场苗逐步替代政采苗，综合来看利好优势动保企业市占率提升。2、公司：科研领军企业，猪苗产品优势突出，非强免猪苗龙头1）首个科创板院士董事长，研发团队领先、体系完备。公司为动保科研领先企业，拥有以院士陈焕春先生等为核心的高素质创新团队和管理队伍。公司研发人员257人中博士、硕士占比8%、51%（2022H1），2021年研发人员占比超30%，行业内显著领先；公司与华中农业大学、中国农业科学院哈尔滨兽医研究所、军事兽医研究所和中国兽医药品监察所等高校、科研院所建立起了“自