中原证券：传媒行业月报：DeepSeekR1引强烈关注，《哪吒2》大幅抬高票房天花板

投资要点： 行情回顾与估值表现：2025年1月传媒板块上涨0.20%，同期沪深300、上证指数、创业板指分别下跌2.99%、3.02%、3.63%，传媒板块分别跑赢3.19pct、3.22pct、3.83pct。在1月全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第4名。 2025年1月板块的估值相比2024年12月基本持平。截至1月27日，中信传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为23.51倍，2019年以来板块市盈率平均值为24.46倍，中位数为23.90倍，最大值为42.74倍，最小值为16.46倍，当前PE历史分位为47.9%。 投资建议：春节档电影市场以95.10亿元票房收官，观影人次和票房均刷新同档期记录。增长核心动力来自于优质影片的出现，动画电影《哪吒之魔童闹海》火爆出圈，不仅打破国内电影市场票房纪录，还大幅抬高天花板，目前票房已近百亿元，也说明电影市场强供给驱动的特征比较显著。爆款内容带动电影院客流量大幅增加，不仅带来放映业务的增长，卖品、映前广告等高毛利的非票业务也受带动，改善影院方的收入结构和盈利能力。考虑到电影行业的核心矛盾依然是优质内容的稀缺性，建议持续关注国内外影片的立