天风证券：家用电器23W10周度研究：石头发布分子筛洗烘一体机，创新跨界进入新赛道

周度研究聚焦：石头发布分子筛洗烘一体机，创新跨界进入新赛道洗衣机品类升级持续，洗烘一体规模有望进一步提升。从行业规模看，22年洗衣机销量4033万台，同比-9.4%，行业增速略呈疲软。分产品结构看，其中洗烘一体产品线上市占率同比+0.5%，线下-1.4%。根据奥维云网，一方面，2020-2021年洗烘一体机高速发展，洗衣机市场结构升级的动能充足，另一方面疫情背景下，消费者的消费信心及消费能力受挫，导致22年洗衣机品类的结构升级速度有所放缓，由高速升级转为平稳升级，但我们认为品类结构升级的大方向不变。当前主流烘干技术仍会对衣物造成损伤，分子筛技术有望解决行业痛点。当前市面上洗烘一体机产品主要采用冷凝式和热泵式两种技术路径，两种形式原理相同，均是将干燥的冷空气加热后吹向湿衣服，变成潮湿的热空气，之后热空气经过冷凝再重新回到干燥的状态，而热泵式是在这基础上增加了热量回收系统，将热量循环使用，使得该类产品不需要把空气加热到很高的温度。因此从效果来看，热泵式在能耗、烘干效率、对衣物的损伤方面均较冷凝式有优势，而冷凝式则成本更为低廉。但我们认为整体来看冷凝式/热泵式在加热冷凝的过程中，衣物还是会不