川财证券：电解铝行业深度：铝价波动加大，关注左侧机会

铝价格复盘：煤价大幅下挫，消费预期走弱，驱动铝价回调2020年初受疫情影响，价格加速从1800美金加速跌至1450美金；3月美联储无限量qe，中国经济和全球经济的先后复苏，铝价开始了持续上行之路。经历了超过半年的铝价上涨之后，10月中旬后，铝价高位回落，自高点下调超20%。下跌的主要原因和煤炭价格大幅调控有关，伴随动力煤价格的下跌，国内主要商品均迎来回调。铝价格的支撑端煤电下挫，成本驱动力变弱，随之而来铝价从高位回落。根据之前的供需平衡表测算，黑色系建材的表观需求走弱，市场对于后市整体的消费预期降低，铝行业的下游需求端降温。供给端：“双碳”战略扰动供给，环保约束偏紧，电解铝供给弹性下降2017年，为解决电解铝行业供过于求产能过剩的问题，供给侧改革设定4500万吨产能天花板。电解铝行业是最主要的高耗能行业之一，我国的电解铝又以火电作为主要能源，在目前限电和能控压力较大的背景下，环保约束逐渐收紧，电解铝供应将进一步趋紧。相应地再生铝也是铝的主要供给来源，在当前背景下，后续再生铝供应有望上行，在原铝供应中占据更大的份额。需求端：竣工上行周期延续，新能源产业带来增量需求从铝产品的应用领域来看，