国盛证券：纺织服装行业2022年度策略：竞争加剧，个股分化，产品为王

时尚消费短期承压，消费环境波动成常态，板块之间分化明显。在消费环境的波动呈现常态化的背景下，叠加基数变化，各品牌销售Q3承压，9月社零总额/服装针纺类/珠宝类零售额当月值同比2020分别增长4.4%/下滑4.8%/增长20.1%。我们认为后续会有所修复，但是行业整体在2022年甚至更长维度将呈现波动状态。而低线城市的中高端产品消费力的体现、拥有优质产品力的国产品牌的崛起将成为长期趋势。时尚服饰：冬季销售值得期待，行业长期竞争加剧，关注优质个股。1）短期来看，期待冬装销售，当前库存结构健康，品牌商积极备货应对Q4。2）中期来看，2022年全年流水波动趋势更加明显，个股差异也会逐步体现，优质公司领跑。3)服饰品牌商的运营思路从“渠道思路”转变为“流量思路”，产品力成为核心竞争要素。推荐产品力强、运营稳健、估值水平尚有提升空间的【比音勒芬、波司登】，对应22年PE为17/24倍，关注【太平鸟、罗莱生活】。运动鞋服：短期波动，长期成长性确定，产品力主导竞争，国牌龙头优势突出。Q3运动鞋服增速放缓，安踏品牌/FILA/李宁/特步流水分别增长10%低段/中单位数/40%-50%低段/中双位数。展望