国联证券：食品饮料行业专题研究：需求疲弱，关注盈利弹性

餐饮疲弱，家庭消费相对稳健 2024Q2餐饮需求依旧疲弱，社零餐饮收入较2019年的复合增速环比2024Q1有所回落，分别为2.82%、3.67%、3.63%，同比2023年的增速亦环比2024Q1有所下滑。拆分来看，受降价潮影响，大B势能下滑明显、小B端相对坚挺，7月限额以上/限额以下较2019年同比增速分别为3.81%、3.58%，差距进一步缩窄。家庭端表现分化，低线城市表现相对较优，受低线城市拉动，家庭端整体表现相对稳健。以海天为例，2024Q2公司收入增长主要源于家庭端为主的产品如调味酱等拉动。 2024Q2原材料成本红利进一步释放 2024Q2大众品大部分原材料价格环比继续走低，成本红利进一步释放：俄乌冲突导致大部分原材料成本价格在2022-2023年达到历史峰值，2023年开始大部分原材料价格逐步回落至正常水平。2024Q2大众品原材料成本红利延续，大豆、棕榈油、生鲜乳及PET价格进一步下行，对应乳制品、调味品和饮料板块或更为受益。 2024Q2大众品企业盈利表现优于收入 2024Q2大众品重点公司实现收入753亿元，同比-8.63%，归母净利润55.03亿元，同比-3.7