天风证券：岳阳林纸（600963）-主业造纸产能提升，林业碳汇未来可期

岳阳林纸(600963)公司22年收入97.8亿，同增24.8%，归母净利6.2亿，同增106.5%。分季度，Q1-Q4收入分别为16.7/22/25.6/33.6亿，同比-15.0%/+12.8%/+37.1%+62.8%，归母净利分别为1.2/1.8/1.7/1.4亿，同比-25.6%/+22.5%/+269.9%/+339.0%。22年归母净利率6.3%，同增2.5pct，其中Q1-Q4分别为7.4%/8.0%/6.8%/4.2%，同比-1.1/+0.6/+4.3/+7.1pct。造纸业产销两旺，新增45wt文化纸产能预计24年投产。分行业，22年造纸收入64.9亿，同增26.6%，毛利率16.8%，同增1.3pct，主要系纸品产销两旺，产量108wt，其中出口收入大幅增加，出口销量8.4wt创历史记录；目前造纸产能100wt/年，同时公司新增投资建设年产45wt文化纸项目有望于24年投产，该项目的实施，有望大幅提升公司浆纸的综合竞争力；林业收入7.7亿，同增140.1%，毛利率2.9%，同减1pct，主要系子公司茂源林业木片销量大幅增加；化工收入2.1亿，同减4.0%，毛利率2