中国银河：暖通空调跟踪：空调线上竞争加剧，4月出货量增长放缓

摘要： 4月空调内外销出货量低于预期：1）产业在线数据，4月空调内销出货量1276万台，同比+3.7%（之前4月内销排产量较去年实绩同比+9.1%），低于市场预期。2）奥维云网零售监测，4月空调零售市场线上、线下零售额分别同比+34.8%、+12.2%，数据明显好于空调出货量。主要原因是空调渠道担心市场降价，渠道库存导致跌价损失，提货意愿下降。3）产业在线排产数据，5-7月家用空调内销排产4063万台，较去年同期内销实绩+25.9%，表明空调企业在当前补贴刺激的政策下，对外来几个月的内销依然抱有期待。4）4月，长虹空调内销出货量增长快，主要受益于小米订单。小米武汉空调工厂预计2025年年底投产，未来将对长虹订单将形成分流。 4月空调对美国出口订单外移：1）产业在线数据，4月空调出口出货量982万台，同比-0.2%（之前4月出口排产量较去年实绩同比+7.5%），低于市场预期。2）4月美国大幅提升进口中国商品关税，导致对美国出口订单大幅减少。此外，去年出口同期基数偏高。5月，中美日内瓦达成阶段性协议，但考虑到中国和其他地区出口到美国的税率差，4月转移到海外生产基地的空调订单难以回到中国。空