天风证券：农林牧渔2023年第10周周报：2月能繁去化幅度放大，边际重视猪周期机会！

1、生猪板块：2月能繁去化幅度增大，持续关注猪病及二次育肥情况。1）猪病扰动，2月能繁存栏环比降幅增大。截至3月10生猪均价15.47元/kg，较上周末基本持平（涌益咨询），目前行业自繁自养成本平均超过15.8元/kg。外采仔猪育肥17元/kg，行业仍处于亏损中。供应端，部分养殖场上调出栏体重5kg左右，本周生猪出栏体重上升至121.11kg。需求端，近期略显疲软，本周前三级白条肉出厂价为19.94元/kg，周环跌0.19元/kg，本周屠宰场冻品库容率为19.07%（环比增0.49pct）。根据涌益咨询，2月样本点能繁母猪存栏量环比-1.84%（1月为-0.39%），猪病或为能繁去化最重要原因且目前仍在持续（往年此时基本结束），后续需持续关注猪病和行业二次育肥规模及进度。2）多因素增加周期判断难度，需关注亏损下养殖户去化意愿，边际重视周期景气延长。中长期来看，前期母猪产能增幅有限叠加行业补栏进度持续放缓，叠加消费复苏，我们预计2023年猪价同比或有改善，猪企头均盈利与估值空间有望打开，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份35