开源证券：银行行业点评报告：存款定期化改善，按揭需求修复

11月中小行存贷增速差延续修复 中小行存贷增速差持续收敛。11月末全国性大行存贷增速差为-1.39%，较10月末降幅扩大0.91pct；其中四大行存贷增速差为-1.65%，降幅环比扩大0.92pct；中小行增速差仍持续高于大行（11月末-0.74%），且增速差持续收敛，降幅环比收窄0.15pct。结构上各类行活期存款同比均多增，定期和非银存款增长放缓。 存款定期化趋势阶段性改善 11月大行、中小行存款同比分别少增10608亿元和1673亿元，剔除非银存款后，各类行存款同比均多增。11月存款数据有如下特征：第一、大行及中小行企业活期存款增长显著改善，同比分别多增4222亿元和1990亿元，M1降幅亦同步大幅收窄。这一方面源于“9.24”新政后一线城市房企销售边际回升，居民存款向房企销售款转化，房企现金流边际修复；另一方面，再融资专项债发行后部分用于偿还政府对企业的拖欠款，形成企业账户上活期存款沉淀；第二、各类行个人及企业定期存款同比均少增，大行单位定期存款单月净流出。我们认为在低利率环境下居民的储蓄行为亦发生变化，过往利率变动向银行负债端传递较慢，银行负债成本呈刚性特征，故定期存款具有较