中银证券：中国中免（601888）-Q2毛利环比改善，静待各渠道持续恢复

中国中免(601888)公司发布2023年半年度业绩公告，23H1公司实现营收358.58亿元(+29.68%)；归母净利润38.66亿元(-1.83%)。短期内受多重压力影响业绩承压，建议关注多渠道客流恢复、项目优化升级和顶奢落地对业绩的催化，维持买入评级。支撑评级的要点23H1营收稳步增长，业绩短期承压。23H1公司实现营收358.58亿元，yoy+29.68%；归母净利润38.66亿元，yoy-1.83%；扣非归母净利润38.54亿元，yoy-1.87%。23Q2公司实现营收150.89亿元，yoy+38.83%；归母净利润15.65亿元，yoy+13.86%；扣非归母净利润15.59亿元，yoy+13.85%。日上上海营收回暖显著，三亚、上海净利有所下滑。分子公司来看，23H1三亚市内免税店营收168.76亿元，yoy+9.91%,净利率10.00%，yoy-6.00pct；日上上海营收81.97亿元，yoy+50.30%，净利率0.10%，yoy-4.41pct；海免公司营收28.09亿元，yoy-18.78%，净利率5.27%，同比基本持平。毛利环比改善，费用端略有抬升。公