民生证券：医美行业深度报告：御风而行，光电医美如日方升

光电行业概览：光电类医美项目指能量源医美器械，通过激光、射频、超声等能量形式，作用于皮肤的治疗技术。根据能量源的类型，进一步将医美器械分为光类、电类和超声类；从能量源医美器械结构拆分，主要由主机、手具/治疗头、脚踏开关三大部分构成；从产业链角度，分原材料及零部件供应商、光电医美器械制造企业及终端机构三个环节，中国医美器械整个价值链毛利率在30%~60%，其中，医美器械制造企业毛利率较高。轻医美认知提升下，光电医美市场规模持续上行。1）渗透率提升+产品升级+器械加耗材模式，拉动市场规模上行。据MedicalInsight，2016年，全球光电类医美行业的市场规模为16.74亿美元，中国光电类医美行业规模已达到约1.6亿美元。国内市场光类项目占据较大比重，包括激光类和脉冲光类与全球项目主要聚焦在于射频/超声类存在一定差异。2）未来趋势：美白+抗衰需求，驱动国内光电类医美市场持续向上。①肤质美白需求拉动激光及脉冲光市场持续向上。随着消费者对光电类项目的认知不断提升，叠加对即刻美白提亮等需求的驱动，光学美白项目市场有望持续上行。②抗衰需求拉动射频/超声类市场上行。全球抗衰市场从2015年的15