东兴证券：房地产9月月报：政策纠偏，市场寻底

销售：商品房销售呈现量价齐跌的局面，传统旺季的金九银十不复存在。9月份商品房销售面积同比下滑13.17%；销售额同比下滑15.81%；销售均价同比下滑3.04%。我们认为信贷政策的回暖将对房企资金面紧张的问题会有一定的改善，但在行业基本面下行与房企信用事件频发的背景之下，短期难以逆转企业对于投资与消费者对于购房的消极态度，销售或将持续承压。开发投资：新开工持续下滑，竣工大幅度走弱。9月份新开工面积同比下滑13.54%；竣工面积同比增长1.02%，增幅较8月份的28.44%大幅度下滑；开发投资同比下滑3.47%。我们认为原材料的大幅上涨、悲观的销售预期以及收缩的信贷供应，极大的影响了开发商的开工与拿地意愿。企业的资金压力对施工的负面影响正进一步加大。如果销售持续恶化，企业资金面问题得不到改善，未来的施工与投资数据可能会持续承压。到位资金：到位资金规模加速下滑，资金紧张情况或将延续。9月份到位资金同比下滑11.21%；其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款降幅扩大，个人按揭贷款降幅略微收窄。虽然政策边际改善对后续开发贷与按揭贷款额度或将有一定程度缓和，但金融机构的信贷支持大概率也是向部分信用