天风证券：鲁阳节能（002088）-22q4利润率暂承压，陶纤优势持续强化，23年为关键一年

鲁阳节能(002088)公司发布22年业绩快报，22fy公司收入33.7亿，yoy+7%；归母净利5.8亿，yoy+9%；扣非归母净利5.5亿，yoy+6%。单22q4收入9.2亿，yoy+4%，qoq+6%；归母净利1.2亿，yoy-10%，qoq-20%；扣非归母净利0.9亿，yoy-27%，qoq-35%。业绩略低于我们前期预期，我们认为主要反映22年公司重点聚焦巩固强化陶纤市场份额及竞争优势带来的效益阶段压力，继续看好公司陶纤业务持续成长动能，同时建议重视奇耐-鲁阳新阶段互动前景。收入增长保持强度，巩固市场关键阶段，22q4盈利能力阶段性承压22年全年收入增长7%，我们预计陶纤销量延续较好增长，同时我们推测公司为更好巩固陶纤市场地位等产品平均价格或阶段承压。疫情对下游需求产生一定冲击的背景下，公司收入增长保持较好强度，22q4单季收入同比增速较22q3边际有一定改善（分别为4.3%、2.8%）。公司盈利能力暂承压，22fy归母净利率17.3%，yoy+0.4pct；其中22q4归母净利率12.8%，yoy-2.0pct，qoq-4.2pct，价格因素外，我们认为部分原燃料成本边