国金证券：巨星农牧（603477）-出栏量稳步增长，周期底部蓄力

巨星农牧(603477)业绩简评2024年1月29日公司披露年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润-5.9~-7.3亿元，去年同期实现归母净利润1.58亿元；实现扣非归母净利润-4.98~-6.38亿元，去年同期实现扣非归母净利润2.80亿元。业绩亏损主要系23年生猪价格大幅下跌，以及公司对消耗性生物资产、固定资产进行了减值计提。经营分析2023年出栏量稳步增长，成本管控行业领先：2023年公司实现生猪出栏266万头，同比增长74%，其中肥猪178万头，仔猪76万头。根据我们测算23Q4公司完全成本为15.8元/公斤左右，全年完全成本为16元/公斤左右，公司养殖成本处于行业领先水平。公司23年PSY维持27以上的水平，随着公司高性能种猪占比和生产效率的提升，养殖成本呈现趋势下行态势。周期底部持续扩张，养殖成绩持续改善。2023年生猪养殖行业整体处于亏损状态，行业产能全年处于去化态势，预计24年下半年新一轮上行周期有望开启。截至23年末公司能繁母猪存栏12万头左右，随着24Q1德昌项目投产，公司能繁母猪存栏有望达到1万头，预计公司2024年出栏量有望达到400万头。同时公司发布定增预