国金证券：海天味业（603288）-Q2基本面承压，看好拐点向上

海天味业(603288)业绩简评8月29日公司发布23年半年报，23H1实现营收129.66亿元，同比-4.2%；实现归母净利润30.96亿元，同比-8.8%；扣非归母净利润29.70亿元，同比-9.8%。其中，23Q2实现营收59.85亿元，同比-5.3%；实现归母净利润13.81亿元，同比-11.7%；扣非归母净利润13.29亿元，同比-11.5%。经营分析高基数下增长承压，渠道优化持续推进。1）Q2餐饮总体恢复弱于预期，结构分化比较明显，如连锁餐饮恢复势能远好于公司经销渠道主要辐射的小餐饮门店，叠加去年具备高增长基数（22Q2收入+22.2%），三大核心品类均有下滑。23Q2酱油/蚝油/调味酱/其他产品收入分别为30.9/10.3/5.9/8.8亿元，同比-9.7%/-4.6%/-4.9%/+10.7%。2）23H1延续渠道去库存&经销商优化动作，23H1末存货减少24%，帮助经销商减轻压力、聚焦资源扶持大商确保经营质量提升，23Q2经销商净减少113家。从区域分布来看，西部地区表现稳健，其余地区均有个位数下滑。23Q2北部/中部/东部/南部/西部增速分别为-8.3%/-0.1%