国金证券：房地产行业研究：地产投资增速转负，开发资金将迎改善

事件2021年10月18日，国家统计局发布2021年9月全国房地产数据。评论房地产开发投资金额单月同比增速年内首次转负。2021年9月，房地产开发投资金额为1.5万亿元，同比-3.5%，年内首次同比为负；2021年1-9月房地产开发投资金额累计11.3万亿元，同比+8.8%。我们认为地产投资下行主要受房企现金流紧张和对后续销售的悲观预期影响，新开工持续下滑，2021年9月新开工面积同比-13.5%。此外，2021年9月竣工面积环比下降13.8%，同比增速相较8月28.4%大幅收窄至+1.0%。但因9月多城推出二次集中供地，土地成交金额同比+21.2%得以对冲。综合来看，9月房地产开发投资金额小幅微降。我们认为后续土地投资放缓后，若政策没有较大调整，房地产投资将保持下行趋势。开发到位资金单月同比下滑幅度扩大，主因开发贷融资受限。2021年9月房地产到位开发资金1.7万亿元，同比-11.2%，下滑幅度相较8月-6.5%的幅度有所扩大。我们认为这主要因为部分房企信用风险爆发，使得金融机构对地产风险偏好明显下降，房企国内融资受限。2021年9月房地产开发到位资金中来自国内贷款金额为1852亿元