川财证券：钢铁2021Q3业绩前瞻：限产减量叠加成本压力，三季度盈利环比下降

三季度钢铁业绩前瞻：限产减量供给持续承压，传统旺季下需求不及预期。上半年，钢铁行业环保限产力度持续加码，全国多省份密集发布压减粗钢产量通知，“全力确保压减目标实现”已经逐渐成为下半年钢铁行业运行的主基调。限产在压缩粗钢产量叠加能耗双控的双重加码下，钢铁产量连续回落。三季度钢铁产量环比和同比均有下滑，三季度全国钢厂实际周均产量环比二季度下降6.5%，较去年同期下降7.1%。在需求端，整个三季度钢材需求量下降明显，三季度钢铁需求环比下降10.51%。主要原因有如下几点，首先是地产基建需求的低迷。天气多雨因素叠加专项债进度，房产行业资金链承压，导致三季度地产、基建需求不及预期。其次，下游制造业在能耗双控下，对于钢材的采购需求弱化，汽车行业受到缺芯困扰，第三季度整体需求疲软。再次，伴随疫情在三季度的反复，以及部分投机需求出现阶段性退出，传统旺季下钢铁行业需求在三季度走弱。减产效果传导至库存端，焦炭价格强势使得成本端承压。价格方面，三季度整体呈现供需两弱格局，但供给端减产程度大于需求端的减弱，钢材价格上行。库存方面，减产效果已经传递至库存端，在双控限制下减产幅度加剧，库存去化加剧，三季度末钢材总