中泰证券：白酒23Q1前瞻：可以乐观一点

投资要点考虑到2022年Q4白酒消费数据跟踪有一定难度和不确定性，我们本次前瞻主要是给今年一季度渠道反馈做的汇总，核心结论如下：预计高端酒和地产酒龙头2023Q1稳增长、次高端高基数下2-3月环比改善明显，总体相较于2022年可以乐观一点：从报表端节奏来看，高端酒节奏稳定经营平稳，一季度在全年任务有序推进下报表平稳释放，旺季动销强劲公司及渠道信心稳定向上；地产酒龙头今年规划普遍较为积极，不少今年作为战略重要一年自上而下干劲十足、一季度由于春节回款节奏较好及较强的渠道和终端掌控能力预计Q1报表稳定增长；全国化次高端虽然面临去年一季度尤其是一月份基数较高的问题，但是2-3月动销和渠道积极性明显环比提升，预计全年增速节奏逐季提升，山西汾酒预计收入实现双位数以上增长，舍得酒业和酒鬼酒以去库存为主。基本面反馈：头部集中效应明显，高端和地产酒稳中有增，次高端整体转好中动销分化；在整体带库存进旺季大背景下，龙头凭借着品牌和动销优势、经销商信心回款顺利；消费场景方面，节前送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒300以上产品的拉动明显，节后场景复苏带来增速同比上行尤其是次高端单品的增速环比复苏明显例如青