国金证券：化妆品行业研究：Q3电商数据及业绩前瞻，关注“双11”行情

投资建议结合近期跟踪的化妆品重点品牌线上数据及Q3业绩前瞻情况来看：1）贝泰妮及珀莱雅Q3业绩继续快速增长，其中贝泰妮短期业绩靓丽有望带来市场信心提振，此外，预计10月底“双11”预售开启、薇诺娜及珀莱雅销售排名靠前有望带来短期催化。2）Q3业绩环比Q2改善的有壹网壹创、青松股份，建议重点关注。当前青松股份受化妆品新规短期影响已经逐步消除、但短期再受限电影响、预计业绩修复慢于此前预期，我们维持收入端的修复快于净利端的判断。综上，推荐关注贝泰妮、壹网壹创。中长期看，我们依旧看好化妆品行业景气带来的全产业链投资机遇，其中品牌商>生产商>代运营商，其中品牌商推荐两大投资主线——壁垒型标的、如贝泰妮、珀莱雅，以及成长性标的、如鲁商发展。主要观点化妆品板块3Q21业绩前瞻：其中贝泰妮、珀莱雅等业绩继续快速增长，青松股份、壹网壹创环比Q2有所改善。具体业绩前瞻情况请见正文表格。9月及3Q21重点品牌天猫旗舰店销售额跟踪：珀莱雅：9月主品牌珀莱雅延续快速增长、彩棠增速有所放缓；3Q21主品牌珀莱雅延续此前快速增长、彩棠增速环比Q2有所放缓、预计主要为公司主动控制营销投放力度。上海家化：总体看多数品牌