中泰证券：青岛啤酒（600600）-2022年利润超预期，2023年有望延续高增长

青岛啤酒(600600)事件：2022年公司实现收入321.72亿元，同比增长6.65%；实现归母净利润37.11亿元，同比增长17.59%；实现扣非后归母净利润32.09亿元，同比增长45.43%。我们还原固定资产减值损失、土地处置收益、股份支付费用等影响后，2022年核心归母净利润同比增长26.74%，超市场预期。其中2022Q4实现收入30.62亿元，同比增长-9.83%；实现归母净利润-5.56亿元，同期为-4.55亿元；实现扣非后归母净利润-6.51亿元，同期为-10.09亿元。得益于良好的费用管控，2022Q4核心净利润减亏。Q4疫情影响严重，量价均有承压。2022年10月以来全国疫情反复，进入12月后随着管控放开感染高峰出现，现饮渠道受到较大冲击，对需求和结构均形成短期压制。2022Q4公司实现销量79万千升，同比下降6.7%。由于夜场和高端餐饮等渠道受损明显，2022Q4公司主品牌销量和中高端以上产品销量均下滑10%左右，超过整体下滑幅度，而其他品牌销量基本持平，结构短期承压导致Q4吨酒营收同比下降3.3%。Q4受益于原材料价格下行，吨酒成本同比下降1.6%。综合来看，