中泰证券：涪陵榨菜（002507）-收入环比加速，成本红利兑现

涪陵榨菜(002507) 报告摘要 事件：2024Q1-3公司实现收入19.62亿元，同比增长0.56%；实现归母净利润6.71亿元，同比增长1.74%；实现扣非后归母净利润6.37亿元，同比增长5.60%。其中2024Q3实现收入6.57亿元，同比增长6.81%；实现归母净利润2.23亿元，同比增长17.88%；实现扣非后归母净利润2.12亿元，同比增长23.80%。 收入环比改善，毛利率大幅提升。经历Q1和Q2收入同比分别下降1.53%和3.37%后，Q3收入回归正增长。2024Q3公司毛利率为56.17%，同比提升10.48个pct，环比提升6.99个pct，主要受益于原材料成本下降。根据公司中报，公司主要原材料青菜头及榨菜半成品价格同比2023年分别下降约32%和26%，2024年收购的低价青菜头腌制后陆续于5月、6月投用。前三季度公司毛利率为52.63%，同比提升1.90个pct。 短期加大市场投入，销售费用率上升。2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别+5.51、-0.13、+0.27、-0.07个pct至17.24%、3.13%、0.42%、-3.70%。销