中邮证券：丰元股份（002805）-盈利阶段性承压，看好产能放量一体化推进

丰元股份(002805)投资要点事件：丰元披露2022年年报。2022年，公司实现营收17.36亿元，同比+116%；实现归母净利1.51亿元，同比+184%；实现扣非归母净利1.55亿元，同比+200%。业绩低于此前预告，主要原因：（1）出于谨慎性原则将某部分合同订单的收入和利润后延至23年确认；（2）期末核心客户的应收账款大幅增长，根据会计政策的一致性和谨慎性原则，对应收账款账龄1年内的部分按照总额的5%进行计提坏账准备。2022年，公司毛利率18.27%，同比+3pcts；净利率8.69%，同比+2pcts。量价利拆分：2022年，公司锂电正极销量0.96万吨，收入14.96亿元，占营收86%，单价15.61万元/吨，净利润约1.28亿元，单吨净利1.34万元/吨。分季度来看：22Q4，公司实现营收5.22亿元，实现归母净利41万元，实现扣非归母净利499万元。22Q4，公司年末冲量备货，但受到碳酸锂和磷酸铁原材料价格大幅波动及下游需求放缓去库的影响，采购和生产遭遇错配，Q4盈利阶段性承压。叠加上述两项会计谨慎性处理，导致Q4利润呈现波动。2023年新产能大量投放，客户和技术储备