天风证券：慕思股份（001323）-Q2盈利能力显著改善，看好渠道及产品变革

慕思股份(001323)23Q2收入14.42亿元，同减4.32%，归母净利润2.54亿元，同增39.15%公司发布半年报，23Q2收入14.42亿同减4.32%；归母净利2.54亿同增39.15%；扣非归母净利2.48亿同增34.76%。23H1收入23.99亿同减12.81%；归母净利3.56亿同增15.31%；扣非归母净利3.46亿同增11.80%。分品类看，23H1床垫收入11.46亿同减10.97%；床架收入7.27亿同减10.25%；床品收入1.28亿同减28.75%；其他产品收入1.93亿同减20.74%。分地区看，23H1境内实现收入23.57亿同减12.58%；境外实现收入0.42亿同减24.18%。收入同比下降系终端消费恢复不及预期导致渠道订单下滑，及终止直供欧派苏斯品牌业务共同影响所致，若剔除欧派业务影响，营收同比基本持平。产品结构调整，盈利能力提升23H1毛利率50.68%，同比+4.63pct；归母净利率14.83%，同比+3.68pct；扣非归母净利率14.42%，同比+3.23pct。分品类看，床垫毛利率62.62%，同比+4.91pct，床架毛利率46.