天风证券：家联科技（301193）-业绩符合预期，订单有望逐步回暖，产能释放奠定规模扩张

家联科技(301193)公司发布2022年年报，2022年全年收入19.8亿，同增60.1%，归母净利1.8亿，同增151.7%。分季度来看，Q1-Q4收入分别为4.1/5.8/5.9/4.0亿，同增35.8%/111.8%/79.2%/20.5%，归母净利分别为0.2/0.6/0.6/0.3亿，同增57.2%/198.9%/324.1%/55.1%。22年归母净利率9.1%，同增3.4pct，其中Q1-Q4分别为5.5%/9.9%/11.0%/8.8%，同比+0.7/+2.9/+6.4/+2.0pct，业绩稳定增长。多元品类协同发展，可降解制品未来可期。公司保持塑料制品领先地位的同时，大力发展全降解产品、植物纤维产品等业务，22年塑料制品/生物全降解制品/纸制品及其他收入分别为16.6/1.4/1.8亿，同比+55.4%/+52.4%/+135.9%，毛利率分别为22.7%/23.4%/17.1%，同比+5.3/+0.8/-4.0pct。公司于22年5月收购家得宝，完善全降解领域的布局，有效提升纸制品领域产品的竞争力，目前产业升级与设备自动化改造已初见成效，预期将带来纸制品毛利率改善