万联证券：2025年电子行业投资策略报告：砥砺创新，守正出奇

行业核心观点： 2024年以来申万电子行业跑赢沪深300指数，行情表现较好。SW电子2024年前三季度业绩向好，盈利能力有所提升。展望2025年，建议把握AI端侧应用与芯片自主可控的双主线机遇。AI端侧应用方面，AI浪潮持续推进，随着端侧硬件底座夯实、应用生态完善，AI有望赋能PC、手机及可穿戴等多个端侧场景，未来伴随杀手级应用诞生，AI端侧应用有望带来较大市场增量。芯片自主可控方面，中美科技摩擦或加剧，国内获取高带宽内存受限，国产HBM亟需突破；先进封装赛道维持高景气，推动国内封测厂商业绩改善，且Chiplet有望助力国产先进制程突破；我国半导体设备大部分环节已具备国产替代能力，但光刻、量测设备等国产化率仍较低，先进制程亟需突破，以推动我国半导体供应链产业链实现自主可控。 投资要点： AI端侧应用：AI端侧应用加速渗透，产业链创新角逐。1）AIPC赛道风起，产业链创新云涌。技术创新有望催生PC换机需求，AIPC带来新增长动能，2024年AIPC有望实现规模出货，预计未来将加速渗透PC市场。各头部PC厂商积极推出AIPC新产品，同时AIPC的快速渗透有望带动产业链升级。算力芯片领域，全