首创证券：家电周专题：美的集团历次营销架构变革回顾

核心观点本周专题：美的营销架构变革，引领高质量发展。美的之所以能够在大浪淘沙之后脱颖而出，主要原因在于适时求变。（1）分级代理模式（1968-2007）：1968-2007年，中国经历了改革开放和住房制度改革两个重要节点，美的抓住契机，在“分-合-分-合”的改革中，实现快速扩张。（2）区域销售公司模式（2007-2012）：2008-2012年我国城镇化率快速提升、房地产市场也持续向好发展、“家电下乡”等政策加速冰箱、洗衣机等产品需求释放。此阶段公司从单一的产品事业部制管理模式转变为“产品事业部+营销事业部”模式。（3）事业部模式（2012-今）：2013年美的进行新一轮组织架构变革，公司空调保持销售区域分公司的制度，而其他家电重回代理制，并取消中国营销总部。2014年开启“T+3”变革，2015年“去中心化、去权威化、去科层化”的内部组织改造，2017年进一步确认三层架构体系，美的的经营模式不断升级，产研效率提升。当前观点：估值处低位，细分龙头投资价值凸显。（1）白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（