天风证券：天山股份（000877）-水泥盈利触达相对底部，骨料业务增长明显

天山股份(000877)公司22年归母净利润45.42亿元，同比减少63.80%公司发布22年年报，全年实现收入/归母净利润1325.81/45.42亿元，同比减少22.03%/63.80%，实现扣非归母净利润27.05亿元，同比下滑45.34%，非经常性损益主要系处置固定资产、无形资产处置产生的收益，22年收回的应收款项以及收到税收返还等政府补助类收益。其中Q4单季度实现收入/归母净利润339.44/4.89亿元，同比下降34.1%%/81.65%，扣非归母净利-2.71亿元。水泥主业量价齐跌，吨毛利大幅下滑公司22年水泥及熟料实现营业收入891.84亿元，同比下滑22%。销量方面，22年水泥/熟料分别为23893/3264万吨，同比下滑15.2%/8.7%。综合吨均价同比下降30元达328元/吨，受煤炭价格上涨影响，吨成本同比上涨24元达281元/吨，最终实现吨毛利47元，同比下降55元/吨。我们认为23年水泥行业供给端或将继续收缩，若需求端能够企稳，则23年价格中枢仍有望上调，同时公司也将通过集中采购、拓展直供渠道等方式控制成本，吨毛利有望回升。骨料业务有望保持较快增长，未来将是