东兴证券：涪陵榨菜（002507）-22年利润率改善明显，静待23年收入端提振

涪陵榨菜(002507)事件：公司2022年实现营业收入25.48亿元，同比+1.18%，归母净利润8.99亿元，同比+21.14%，扣非归母净利润8.18亿元，同比+17.76%；2022Q4单季，公司实现营业收入5.02亿元，同比-10.81%，归母净利润2.02亿元，同比-15.11%，扣非归母净利润1.80亿元，同比-13.55%。产品多元化初现成效。2022年，公司榨菜、萝卜、泡菜销售额分别为21.75/0.82/2.41亿元，分别同比增长-2.31%/19.33%/51.43%。公司提出了以“榨菜升级做透，萝卜多元做大，延伸开发零食，尝试进入酱类”这一矩阵发展思路，开辟轻盐健康新赛道，并推出了新品调味菜、酸萝卜鱼调料、翠小菜休闲零食等产品。2021年11月公司基于以青菜头为主的原材料价格上涨压力，提高了主要产品的出厂价，对2022年全年榨菜动销造成一定影响，加上四季度疫情防控，工厂停产、物流不畅等影响，22年榨菜销量同比下滑12.61%，不过萝卜和泡菜的销量分别同比增长30.43%/25.24%。单价方面，榨菜、萝卜和泡菜单价分别同比+11.78%/-8.51%/20.91