国金证券：化妆品行业研究周报：从“99划算节”看“双11”销售

投资建议品牌商：中长期看，化妆品新规提升功效技术门槛、功效检测费用等创业支出门槛，预计未来1~2年内行业小品牌加速出清、向头部品牌集中，功效护肤时代正式来临。线上流量成本提升、行业竞争加剧回归产品力。短期看，展望下半年，7、8月化妆品终端销售有所疲软，预计部分为化妆品新规注册备案数量短期通过率较低，后续已逐步恢复，建议关注“双11”销售有望靓丽的珀莱雅、鲁商发展旗下的瑷尔博士等。生产商：化妆品新规利好头部具备研发明确功效能力的代工厂，上游代工行业集中度加速提升，关注前期超跌个股、Q4收入望加速复苏的青松股份。代运营：建议关注下半年新业务贡献业绩、估值相对较低的壹网壹创。主要观点“99划算节”部分国产品牌天猫旗舰店销售表现亮眼。“99划算节”为淘系聚划算推出的促销活动。品牌在“99划算节”销售表现对“双11”销售预判有一定参考性。为此，我们重点跟踪了重点化妆品上市公司品牌天猫旗舰店在“99划算节”销售表现。其中：1）珀莱雅主品牌销售表现靓丽、继续保持高速增长，继7、8月在“618”大促调整增速有所放缓情况下，增速环比提升。2）上海家化旗下品牌“99划算节”促销主力为佰草集及高夫，销售表现