天风证券：青岛啤酒（600600）-直接提价+结构升级拉动吨价提升，费效优化盈利弹性持续释放

青岛啤酒(600600)事件：公司发布2022年年报，22年实现营业收入321.72亿元，同比增长6.65%；实现归母净利润37.11亿元，同比增长17.59%；实现扣非净利润32.09亿元，同比增长45.43%。其中22Q4公司分别实现营业收入/归母净利润/扣非净利润30.62/-5.56/-6.51亿元，同比-9.83%/-22.19%/+35.49%。直接提价叠加结构优化，量价齐升带动营收增长。22年公司实现销量807.2万千升（+2.8%）；吨价3985.58元/吨（+4.77%）。其中22Q4实现销量79.3万千升（-6.49%）；吨价3860.94元/吨（-3.57%）。销量方面，公司22年季度节奏来看，二三季度在高温背景下销量增长强劲，Q4受疫情影响有所下滑；吨价方面，吨价提升一方面来自于公司22年在原材料成本压力下对经典、崂山经典品提价，直接提价理顺价盘促进吨价提高，另一方面高端产品占比提升，22年青岛啤酒主品牌中高端以上产品实现销量293万千升（+4.99%）。分产品来看，我们认为经典持续贡献基本盘，纯生受即饮渠道影响业绩有所下滑，白啤体量较小增速较快，产品结构持续优