天风证券：江河集团（601886）-Q4毛利率达历史较好水平，重视BIPV成长新机遇

江河集团(601886)公司发布2022年年报，22年收入180.6亿元，yoy-13%，归母净利润4.9亿元，扣非归母净利润2.9亿元；单22q4收入57.6亿元，yoy-13%，归母净利润0.4亿元，扣非归母净利润0.04亿元，同比扭亏。22年业绩大致为前期业绩预告中位数水平，符合预期。22年收入新签均有压力，23年或改善分业务来看，22年公司建筑装饰、医疗健康板块分别收入170.9、9.6亿元，分别yoy-14%、+2%。行业下行背景下，公司22年建筑装饰新签订单236亿元，跃升行业首位；yoy-11%，风险管控继续强化，预计23年有机会恢复增长（23年建筑装饰计划中标额260亿，规划约11%增长）。截止22年末，公司在手订单约325亿元，为同期收入的1.8倍，收入成长有较好保障。22q4毛利率为历史较好水平，减值及费用等拖累净利，经营性回款扎实22年公司综合毛利率16.7%，yoy-0.6pct，其中建筑装饰、医疗服务分别16.1%、25.8%，yoy分别-0.7、-0.03pct；单22q4毛利率20.0%，yoy+1.8pct，为历史较好水平。22年期间费用率yoy+1.0