华鑫证券：珠江啤酒（002461）-公司事件点评报告：业绩符合预期，高端化趋势不变

珠江啤酒(002461)事件2023年03月29日，珠江啤酒发布2022年年报。投资要点降本增效效果显著，全年控费能力增强2022年营收49.28亿元（同增8.6%），归母净利润5.98亿元（同减2%）。其中2022Q4营收8.17亿元（同减0.3%），归母净利润0.28亿元（同增67%），四季度利润实现高增长，带动全年利润上行，疫情大背景下全年营收实现增长主要系产品结构持续优化，业绩符合预期。盈利端，2022年公司毛利率/净利率/销售费用率/管理费用率分别为42%/12%/15%/10.3%，同比-2.5/-1.5/-0.5/-0.8pct；其中2022Q4毛利率/净利率/销售费用率/管理费用率分别为35%/3%/22%/11%，同比+9/+0.6/+13/-1.7pct，四季度展现出较强盈利能力主要系管理效率提升及高端化所致，全年盈利水平下滑主要系成本上涨及疫情影响，公司围绕“稳营收、控成本、降费用、增效益”积极落实157项降本增效工作，全年展现出较强控费能力。产品结构持续优化，线上渠道加速布局2022年公司发布“3+N”（雪堡、珠江纯生、珠江啤酒+N）品牌战略道路，明晰品牌高端化