天风证券：西部超导（688122）-归母净利润同比+45.65%维持高增长态势，主要产品产销量持续增长未来可期

西部超导(688122)事件：公司发布2022年年度报告，2022全年实现营业收入42.27亿元，同比+44.41%（其中高端钛合金同比+30.56%，超导产品同比+160.85%，高性能高温合金同比+78.38%）；实现归母净利润10.80亿元，同比+45.65%，主要系公司高端产品市场需求旺盛、主要产品产销量进一步提升，且公司规模效应显现所致。费用端，公司2022年除研发费用外的三项费用占营收比重为5.69%，相较2021年下降1.17个百分点，自2018年以来连续下降，反映公司经营管理效率不断提升、降本增效成果显著；资产负债端，公司2022年底存货为23.80亿元、创近5年新高，我们认为下游需求持续维持高位，公司正处于积极备产备货阶段，业绩有望随订单消化实现快速释放。“十四五”跨越式武器装备需求持续提升，充分受益新型战机批产上量机遇公司作为我国航空装备钛合金主要供应商，有望充分受益于新型战机需求量+钛合金单机用量双轮提升机遇，业绩有望实现快速释放。民品端，民用飞机关键金属材料国产化为公司等国内钛材生产企业带来历史发展机遇，排产有望随此进程得到进一步提升。多牌号变形高温合金评审认证