民生证券：贝泰妮（300957）-2022年年报点评：持续创新打造多品牌矩阵，股权激励健全奖励机制

贝泰妮(300957)事件概述：公司于3月29日发布2022年年报，公司实现营业收入50.14亿元，同比+24.65%，实现归母净利润10.51亿元，同比+21.82%。其中，Q4实现营收21.18亿元，同比+10.93%；Q4归母净利润为5.34亿元，同比+5.17%。收入与利润稳步上行，经营情况较为稳健。2022年公司实现营业收入50.14亿元，同比+24.65%，Q4实现21.18亿元，同比+10.93%；2022年实现归母净利润10.51亿元，同比+21.82%，Q4实现5.34亿元，同比+5.17%。①分产品看，护肤品、医疗器械、彩妆收入分别为45.57、3.87、0.53亿元，分别同比+25.58%、+18.91%、+0.14%。②分销售模式看，线上渠道营收为40.28亿元，同比+22.06%，其中线上自营收入同比+24.66%至31.57亿元，占总营收的63.17%；线下渠道销售收入9.70亿元，同比+37.04%，其中，公司的线下自营店净增长73家，实现线下自营收入0.12亿元，同比+628.18%。毛利率同比微降，研发投入不断增强。①毛利率端，2022年公司毛利率为7