山西证券：新华保险（601336）-资负两承压，内含价值下降

新华保险(601336)事件：公司发布2022年年报，全年已赚保费1609亿元、同比-0.3%，投资收益517.46亿元、同比-13.6%，归母净利润98.22亿元、同比-34.3%。集团EV2556亿元、同比-1.3%，寿险及健康险NBV24.23亿元、同比-59.5%，NBVM5.5%、同比-7.4pct。个险渠道未见明显改善。个险渠道长险新单106.72亿元、同比-30.9%，年末代理人19.7万人、同比-49.4%，月人均综合产能3273元、同比+18.8%，增速小于同业。个险NBV23.39亿元、同比-59.5%，NBVM18.7%、同比-12.6pct。银保渠道保费稳健但价值下降，银保长险新单280.46亿元、同比+11.3%，银保NBV3.46亿元、同比-30.4%，NBVM1.2%、同比-0.7pct。从新单产品结构更能清晰说明新业务价值率的大幅下降，分红险、健康险、传统险的长险新单分别为203.35亿元、40.18亿元、144.52亿元，同比分别+11.4%、-52.2%、+1.0%，价值率较高的健康险占比明显下降。投资收益明显下降。净、总投资收益率分别为4.60%、