东兴证券：植物蛋白饮品行业系列报告（一）：乘风健康消费，空间广阔、赛道革新

健康饮食、素食主义、环保消费成为植物蛋白饮品发展长期驱动力。植物蛋白饮品指通过浸泡、研磨、高压均质、压榨等方式将植物加工成类似于动物奶的颜色和口感的饮品；具有不含胆固醇、脂肪含量低、不含乳糖、热量相对较低的特点，含有动物奶中缺少的微量元素。因此植物蛋白饮品成为乳糖不耐受人群（亚洲人95%乳糖不耐受）、追求健康饮食人群摄入蛋白质的良好方式。此外，“清洁环保”饮食也成为植物蛋白饮品一大驱动力。联合国粮食及农业组织数据显示，畜牧业排放的温室气体占全球排放量的14.5%；每生产1公斤植物基食品，就为环境节省了96%的土地浪费与破坏，87%的生产用水、89%的温室气体排放。对标海外与港台，我国植物蛋白饮品空间广阔；触底反弹后未来趋势是高端化。美国植物蛋白饮品销售额2020年占乳制品整体规模的比重达20.4%，对标海外经验，预计我国植物奶对动物奶的替代率长期也有望达到20%，行业长期空间有望达到900亿甚至更高，而2020年我国植物奶规模仅为500余亿；人均来看，大陆植物奶年人均消费量仅为的台湾/香港的60.38%/28.32%，行业提升空间十分广阔。经过2013年前的高速发展后，我国植物蛋白行业