国金证券：电商行业8月社零点评：社零增速持续放缓，线上增速驱动分化

社零消费持续回落，必选表现优于可选受线下拖累，8月社会消费增长进一步回落。2021年8月我国社会消费品零售总额为34395亿元，同比增长2.5%（前值8.5%），两年平均增长1.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额31115亿元，同比增长3.6%。分行业看，多品类回落，仅建筑装潢类较上月+1.9pct，开学季带动文化办公类增速提振，增速+5.6pct。长期视角来看，必选消费表现优于可选，两年平均增速表现稳健。分区域看，城乡零售增速均回落但乡村零售增速高于城镇的趋势延续。分属性看，餐饮零售增速回落高于商品零售，餐饮大幅回落主要由于疫情汛情叠加去年高基数。八月线上消费核心看点：①家具家装、黄金珠宝持续高景气位，电商渗透率提升。②开学季带动，书籍品类热度提升。家具家装行业的互联网渗透率逐年提升，相比实物商品的网上渗透率仍有提升空间。从用户渗透阶段来看，成熟电商平台发展到“复购/消费升级”阶段，短视频平台仍处于“用户触达”阶段。黄金珠宝行业，从黄金消费量结构来看，黄金首饰类消费占比在今年持续提升。天猫黄金珠宝品类去年同期低基数叠加超级品类日、七夕节日的推动，品类增速提振。关注黄金珠宝零售新渠道