天风证券：大胜达（603687）-终端需求复苏，盈利企稳向上

大胜达(603687)浙江大胜达包装有限公司核心产品为瓦楞纸箱。广泛应用于啤酒、饮料、烟草、电子、家电、家具、机械、快递物流、化工、服装等行业的内外包装。瓦楞纸箱可分为三类，常规纸箱、胶印彩色纸箱和常规彩色纸箱。22Q1-3营收14.68亿元，同增25.96%；22Q1-3归母净利润0.76亿元，同增60.59%。22Q1-2公司营收9.66亿元，同增28.04%；归母净利润0.53亿元，同增60.29%，主要系1）公司战略布局的新设工厂随着市场开拓力度加大，订单量和销售量稳步增长；2）收购子公司导致合并范围主体增加所致。瓦楞纸箱包装行业景气度有望提升，主要系：1）成本端：公司原材料成本有望下行，毛利率或将上升；2）供给端：消费升级趋势下，瓦楞纸箱行业集中度有望提升，利好龙头企业；3）需求端；快递行业为瓦楞纸箱需求的主要增长点。快递行业飞速发展促使快递瓦楞包装份额提升。电商、物流业的迅速发展激发大量箱板瓦楞纸新增需求。根据国家邮政局，预计我国2022年快递业务量将达1225亿件，同比增长约13%。公司具有优质、稳定的客户资源优势，且卷烟商标、精品酒盒包装行业进入门槛高。长期合作的客户包