国金证券：公牛集团（603195）-龙头经营显韧性，国际化战略值期待

公牛集团(603195) 业绩简评 8月29日公司发布24年中报，24H1营收/归母净利润分别同比+10.5%/+22.9%至83.9/22.4亿元。其中24Q2营收/归母净利/扣非归母净利分别同比+7.6%/+20.6%/+6.4%至45.8/13.1/10.9亿元，整体业绩表现展现龙头经营韧性。 经营分析 主品类展现增长韧性，新能源业务延续高速发展：在地产销售及竣工下降较为明显的背景下，公司整体收入增长显现经营韧性，尤其与装修需求相关的品类经营韧性凸显，仍在逆势增长。分业务来看，24H1电连接业务收入同比+5.2%至38.7亿元，其中预计转换器品类依托对不同群体的多样化场景需求的产品满足驱动价增，仍可实现稳健增长。智能电工照明业务24H1收入同比+11.7%至42.1亿元，其中预计公司墙开业务在行业整体需求承压的情况下，依托产品创新、零售渠道深耕叠加装企业务拓展，依然实现相对较优增长，此外照明业务在无主灯品类的驱动下预计仍有稳健增长。新能源业务24H1收入同比+120.2%至2.9亿元，延续高速增长，主因线上线下协同扩张，截至报告期末，公司累计开发终端网点2.2万余家、运营商客户2