山西证券：非银金融（证券）2021年中报综述：大财富业务高速增长，把握券商板块黄金机会

投资要点：整体业绩回顾：行业景气度保持，业绩继续增长。上半年，行业营业收入2,324.14亿元，同比增长9%；净利润902.79亿元，同比增长9%；年化ROE7.55%，较2020年增加0.74个百分点。其中，自营业务收入贡献度最高为30%，承销保荐业务增速最快为21%。上市券商业务增长领先行业。41家上市券商合计营业收入3,064.81亿元，同比+27%，剔除其他业务收入统计口径的影响，营业收入同比+20%；合计归母净利润982.40亿元，同比+29%。33家券商业绩同比增长，中信证券归母净利润突破百亿元居于首位。为充分探究券商大财富管理业务（财富管理+资管）的发展情况，对41家上市券商经纪业务和资管业务结构逐一拆分，并得到以下结论：经纪业务：净收入合计622.05亿元，同比增长24%。（1）佣金率承压，代理买卖证券业务净收入增长乏力，同比增长3%，低于交易额增速（21%）。（2）代销金融产品净收入是驱动经纪业务增长的最大增量，同比增加137%，34家券商同比增速超1倍。21家上市券商代销金融产品收入占比超10%，去年同期仅5家。（3）期货经纪业务受益于大宗商品行情，同比增长101%